亚辉龙的四名创始人均因行贿受贿被判，公司的核心竞争力是什么？

深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司（公司简称“亚辉龙”）主要从事以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售业务，以及部分非自产医疗器械产品的代理销售业务。2019年12月，亚辉龙开始接受中信证券的上市辅导，拟冲刺上交所科创板。

从经营业绩看，报告期（2017年～2019年）内，亚辉龙的营业收入分别为5.30亿元、7.29亿元和8.77亿元，年化复合增长率为28.65%；归母净利润分别为589.46万元、3803.34万元和10754.45万元，年化复合增长率为327.14%，经营成长性看似不错。

不过，亚辉龙的四名创始股东均涉嫌刑事犯罪，其中三人因在代理销售医疗器械时行贿而获刑，一人因采购受贿而获罪。同时，代理业务亦为亚辉龙主营业务中不可或缺的部分，报告期初占营业收入的比例高达73.36%。目前，亚辉龙自产业务、代理业务中的化学发光产品或存竞争关系，而自有产品中的化学发光产品、酶联免疫产品或许也存在自相蚕食。

另外，在原实控人胡德明犯行贿罪获刑之后，其子胡鹍辉成为公司新的实控人。2013年至2017年，胡鹍辉作为发明人参与了公司23项发明专利，并担任其中19项专利的第一发明人。但在此期间，胡鹍辉正就读于澳大利亚皇家墨尔本理工大学的电气工程专业，这样的专业背景能否支持其进行生物医学领域发明专利的研究呢？

三人行贿，一人受贿，四名创始股东均获刑

招股书显示，2008年9月，胡德明、刘清波、何林、阳辉共同出资设立深圳市亚辉龙生物科技有限公司（亚辉龙前身），持股比例分别为67.50%、13.50%、10%、9%。其中，胡德明、刘清波、阳辉曾因在代理销售医疗器械时行贿而获刑。

据悉，在设立亚辉龙的同时，胡德明还控制深圳市一辉龙进出口贸易有限公司（以下简称“一辉龙”）、深圳市和一商贸有限公司（以下简称“和一商贸”）、深圳市开源医疗器械有限公司（以下简称“开源医疗”）等公司，主要从事体外诊断产品的代理业务，刘清波、阳辉亦在上述公司任职。

根据（2013）深盐法刑初字第148号《刑事判决书》显示，2004年至2012年，一辉龙、和一商贸、胡德明、刘清波为使相关医院能优先采购其公司代理的检验设备，在医疗器械销售过程中向深圳市妇幼保健院、深圳市光明新区光明医院的相关工作人员行贿共计133.5万余元。2013年10月，深圳市盐田区人民法院判决一辉龙犯单位行贿罪，判处罚金20万元；一辉龙法定代表人胡德明犯单位行贿罪，判处有期徒刑一年；副总经理刘清波犯单位行贿罪，判处有期徒刑六个月，缓刑一年。

而据（2017）粤1973刑初2470号《刑事判决书》披露，2011年，和一商贸总经理阳辉请托东莞市中医院相关工作人员利用职务便利，为东莞市中医院采购和一商贸代理的医疗设备提供帮助，向相关医院工作人员行贿合计95万元。2018年2月，东莞市第三人民法院判决和一商贸犯单位行贿罪，判处罚金45万元；阳辉犯单位行贿罪，判处有期徒刑一年五个月，缓刑一年九个月。2018年8月，针对部分原审被告提出的上诉，东莞市中级人民法院出具（2018）粤19刑终301号《刑事裁定书》，裁定驳回上诉，维持原判。

除了上述三名股东外，亚辉龙的另一位创始股东何林则因受贿而获刑。

2001年3月，何林时任深圳市人民医院检验科副主任。当时深圳市人民医院公开招标采购一批医疗设备，何林负责制定招标设备参数。在公开招标前，何林提前将该消息告知投标方广州保税区信捷医疗设备有限公司，帮助投标方顺利中标，何林后续获款共22万元。2006年8月，深圳市盐田区人民法院出具（2006）深盐法刑初字第139号《刑事判决书》，判决何林犯受贿罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年，并没收赃款22万元。

目前，胡德明、何林仍在亚辉龙任职。其中，胡德明担任销售及战略方面的顾问，为公司提供咨询建议，何林担任技术顾问，提供产品质量管理技术支持。而阳辉、刘清波均已于2017年3月离职，此前分别任全资子公司深圳市科路仕医疗器械有限公司的监事、经理。2019年3月，阳辉、刘清波对外转让其持有的全部亚辉龙股份，从而退出公司。

代理竞争对手产品，是否蚕食自有产品？

据披露，上述涉案单位一辉龙、和一商贸主要从事贝克曼品牌（Beckman Coulter）在深圳、东莞地区的代理业务。2013年起，由于涉及刑事犯罪，一辉龙、和一商贸陆续开始进行业务收缩，并逐渐停止经营。2020年4月、5月，一辉龙、和一商贸注销完毕。

在一辉龙、和一商贸业务收缩的同时，2013年3月，开源医疗与贝克曼库尔特香港有限公司、贝克曼库尔特商贸（中国）有限公司签订代理商协议，将贝克曼品牌代理区域由中山、珠海地区扩展至深圳、东莞，并向一辉龙购买了部分存货，取代一辉龙继续履行5份医疗仪器租赁协议。2013年9月，开源医疗被亚辉龙收购，成为全资子公司，目前主要代理贝克曼的检验设备和试剂、沃芬（Werfen）凝血的检验设备和试剂。

除了代理销售贝克曼的体外诊断产品、沃芬血凝检测产品以外，亚辉龙还代理了施乐辉（Smith Nephew）关节镜产品、碧迪（Becton Dickinson）微生物诊断及医用耗材等产品。2017年～2019年，亚辉龙的代理业务收入分别为3.89亿元、4.76亿元、4.14亿元，占总营业收入的比例分别为73.36%、65.30%、47.20%。

值得注意的是，招股书将贝克曼列为境外竞争对手，而亚辉龙自产业务中的化学发光产品与代理业务中贝克曼的化学发光产品有部分检测项目重合，或存竞争关系。

同时，由于国内市场正处于由传统酶联免疫诊断向化学发光免疫诊断更新迭代的过程，报告期内亚辉龙的化学发光产品收入快速增长，但酶联免疫产品逐年下滑，分别为5328.91万元、3821.46万元、3139.05万元，公司自有产品或自相蚕食。

“90后”实控人子承父业，专业不对口如何成了第一发明人？

2012年底，由于一辉龙、和一商贸、胡德明涉及刑事犯罪，加之个人身体原因，胡德明将亚辉龙的控股权转让给其儿子胡鹍辉，胡鹍辉成为公司实控人。

据悉，胡鹍辉出生于1991年，接班时仍在求学。招股书显示，2011年2月至2017年12月，胡鹍辉就读于澳大利亚皇家墨尔本理工大学，获电气工程专业学士、硕士学位。期间，胡鹍辉自2012年12月起任亚辉龙董事，并在毕业后不久，即2018年1月开始担任公司董事长。

据国家知识产权局披露，2013年至2017年，在攻读电气工程专业期间，胡鹍辉作为发明人共参与了亚辉龙的23项发明专利，都与生物医药相关，并担任其中19项专利的第一发明人。

另据招股书披露，截至2020年3月31日，亚辉龙已取得72项境内授权专利与3项PCT国际专利，其中境内专利包括40项发明专利、25项实用新型专利和7项外观设计专利。但我们发现，亚辉龙的专利数量与同行相比仍存在差距。

招股书将迈瑞医疗（300760.SZ）、新产业(300832.SZ)、安图生物（603658.SH）、迈克生物（300463.SZ）、普门科技（688389.SH）列为国内主要竞争对手。据上市公司招股书显示，新产业拥有150项专利，其中发明专利为49项，普门科技共拥有80项专利，其中发明专利为18项。迈克生物2019年年报则显示，公司拥有310项专利，其中发明专利为95项。而据国家知识产权局披露，迈瑞医疗拥有1764项授权专利，其中发明专利为810项，安图生物拥有101项授权专利，发明专利为29项。

从发明专利数量来看，亚辉龙领先于安图生物和普门科技，但较新产业、迈克生物，尤其是迈瑞医疗来说，仍有不小的差距。作为一家科创板拟上市企业，亚辉龙的代理业务收入一度远超总收入的50%，现在占比仍然接近一半，公司的核心竞争力到底是什么，我们实在看不清楚。